До конца недели доллар останется фаворитом

Глава ФРС Джером Пауэлл, выступая в Национальной ассоциации экономики бизнеса, подтвердил курс ФРС на постепенное повышение процентной ставки. Уверенность Пауэлла базируется на некоторых долгосрочных тенденциях, которые ранее в прошлом довольно точно отражали связь между политикой ФРС и реальным состоянием экономики. В частности, Пауэлл отметил, что безработица в США находится на минимумах за последние 20 лет при стабильной инфляции, благоприятные условия сохранятся по крайней мере до 2020 г., и ранее такие периоды всегда сопровождались ускорением инфляции.

В последние десятилетия связь между этими показателя стала несколько слабее, то есть ФРС будет ориентироваться на высокую занятость, но торопиться с повышением ставок не будет.

Таким образом, Пауэлл вновь выразил твердость курса ФРС, направленного на постепенное ужесточение. Из текста сопроводительного заявления к последнему заседанию исчезла характеристика «мягкая» применительно к денежной политике, да и сам текст сократился на треть, то есть ФРС не ставит себе целью подробное информирование рынка о своих планах.

В то же время, несмотря на то, что ФРС свой прогноз по ставке оставила неизменным и ориентирует рынки на 3 повышения в 2019 г., рынок фьючерсов CME далеко не так однозначен. Вероятность декабрьского повышения ставки составляет чуть более 80%, то есть полной уверенности у рынка нет, а следующее повышение большинство игроков ждет не ранее июня 2019 г.

Таким образом, позиция ФРС несколько отличается от рыночных прогнозов. ФРС предполагает, что благоприятные условия в экономике США сохранятся до конца 2020 г., в то время как часть экспертов ожидает инверсии кривой доходностей уже в первой половине 2019 г.

Выступление Пауэлла в целом должно оказывать поддержку доллару, однако основным фактором укрепления все же следует считать сокращение баланса ФРС, изымающей из обращения избыточные доллары, выпущенные в периоды количественного расширения. В 4 квартале объем ежемесячного сокращения увеличивается до 50 млрд долл., в понедельник доллар чуть укрепился после того, как днем ранее ФРС изъяла из обращения очередные 19 млрд.

Если бы политика ФРС была единственным фактором, определяющим спрос на доллар, то его укреплению ничто бы не мешало. Однако в последние дни ряд рыночных секторов начал рост, который косвенно указывает на ослабление позиций доллара в среднесрочной перспективе. Первой рост оформила нефть, и этот рост рынки поспешили объяснить подготовкой к уходу с рынка иранской нефти из-за санкций и вероятным ростом дефицита предложения, но что делать с другими сырьевыми секторами? Во вторник заметно выросло в цене золото, достигли месячных максимумов котировки меди и алюминия, в целом сектор промышленных металлов восстанавливается хорошими темпами, что одновременно может означать и снижение спроса на защитные активы. Goldman Sachs и Deutsche Bank прогнозируют дальнейшее укрепление золота, Nordea Bank ожидает, что период роста доллара завершится в ближайшие месяцы, и еще до конца года рынки увидят разворот индекса доллара вниз.

Причиной такого скептицизма является ожидание того, что ряд Центробанков, и в первую очередь ЕЦБ, начинают собственные программы выхода из мягкой монетарной политики, что будет способствовать сокращению спреда доходностей. Вторая причина, не менее существенная – растущие сомнения в том, что администрации Трампа удастся переформатировать в свою пользу внешнюю торговлю и реализовать планы по репатриации капитала и промышленного производства в США. Налоговая реформа привела к заметному сокращению поступлений в бюджет, что, в свою очередь, способствует ускорению уровня госдолга и стоимости его обслуживания, а компенсирующие механизмы, которые активно продвигает Администрация, переписывая торговые соглашения, не смогут дать ожидаемого эффекта.

В пользу такого сценария последний отчет ISM по активности в производственном секторе. В сентябре индекс РMI снизился до 59.8п против 61.3п месяцем ранее, настроения в деловой среде ухудшаются, сегодня внимание рынка будет направлено на аналогичный отчет в сфере услуг.

До публикации в пятницу отчета по труду доллар будет выглядеть уверенно, поскольку на текущий момент рыночные ожидания по росту заплаты в сентябре позитивные.

EURUSD в среду утром предпринимает попытки укрепления, однако они, скорее всего, будут использованы для новых продаж, в течение дня евро может снизиться к минимуму недели 1.1509.

GBPUSD также будет тяготеть к снижению, достижение уровня 1.3030 будет использовано для продаж, вероятно снижение к 1.2940 и далее к 1.2895.

Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com
Источник: ИнстаФорекс