Пауэлл против сильного доллара

Основная публичная идея, лежащая в основе налоговой реформы Трампа, заключалась в репатриации капитала и улучшении конкурентных условий для производителей на территории США. Эту же цель преследуют и торговые войны, с основными торговыми партнерами США (Китаем, Евросоюзом, Канадой и Мексикой) выстраивается новая система тарифов, призванная сделать менее выгодным импорт и более выгодным собственное производство.

Однако реальность пока далека от расчётов. Мы уже отмечали как слабые темпы роста промышленного производства, так и довольно тревожные отчёты региональных отделений ФРС, отчитывающихся о замедлении деловой активности. Добавим сюда нежелание иностранного капитала участвовать в финансировании реформ, на то указывает снижение покупок на фондовом рынке в последние несколько месяцев и выход из treasures ряда стран.

Отчёт по заказам на товары длительного пользования, опубликованный в пятницу, подтверждает негативную тенденцию. Заказы снизились в июле на 1.7%, это самое значительное снижение за последние 6 месяцев, наибольшие потери в сфере транспорта и военных заказов.

Можно утверждать, то пока налоговая реформа не дала видимого положительного результата, однако отрицательные последствия уже не за горой. Речь, в первую очередь, идет о росте дефицита бюджета от снижения налоговых поступлений и растущих проблемах экспортеров от роста курса доллара. О более высоких темпах роста дефицита бюджета недавно уже предупредил Бюджетный комитет Конгресса, а в совокупности, с отсутствием всякого желания компаний участвовать в программе реиндустриализации, предпочитающих дополнительные доходы направлять не в реальный сектор, а на рост капитализации через обратный выкуп акций, все это становится серьезной проблемой.

Неслучайно Трамп на прошлой неделе подверг критике политику ФРС, которая способствует росту индекса доллара в условиях отсутствия реальных результатов реформ, делая их все более проблематичными. Глава ФРС Пауэлл, выступая на симпозиуме в Джексон-Хоуле, частично согласился с критикой Трампа, и его речь способствовала быстрому снижению доллара.

Пауэлл, в частности, обратил внимание на то, что рост инфляции не выглядит убедительно. Действительно, и мы отмечали это ранее по динамике доходностей облигаций TIPs, рост инфляционных ожиданий прекратился еще в мае. Также Пауэлл отметил сложности с определением естественного уровня безработицы и процентной ставки, отметил отсутствие риска перегрева экономики и выразил мнение, что ФРС следует повышать ставки постепенно, чтобы избежать ошибок.

В четверг будут опубликованы данные по базовой инфляции PCE за июль. В случае, если индекс PCE покажет рост до 2.0%, доллар сможет вернуться на траекторию роста.

В целом нужно отметить, что уверенность рынка на то, что ФРС поднимет в 2019 г. ставку еще трижды, серьезно поколебалась. Относительно двух повышений в сентябре и декабре сомнений практически нет, однако на следующий год рынки твердо уверены только в одном повышении. Если в четверг эти опасения получат подтверждение, то рост доллара может завершиться.

EURUSD

Евро выглядит сильнее в паре с долларом после голубиного выступления Пауэлла. Сегодня возможно продолжение роста и попытка добраться до трендовой линии на уровне 1.1680. В пятницу будут опубликованы предварительные данные по инфляции в еврозоне за август, в их ожидании спрос на евро останется высоким.

GBPUSD

Сегодня банки в Англии и Уэльсе закрыты по случаю праздника, поэтому волатильность по фунту ожидается невысокой. Фунт, вероятнее всего, проведет день в торговом диапазоне 1.2910/2880, с учетом того что неделя будет бедной на макроэкономические новости, направление выхода из диапазона пока неясно.

Нефть и рубль

Нефть отыграла часть потерь на комментариях Пауэлла и снижении добычи в Иране, однако дальнейший рост пока под вопросом. В течение дня вероятен небольшой откат, для Brent поддержка 74.90. Рубль вернулся к уровню 67, расширение санкций на его динамику не оказывает влияния, а вот отказ Минфина от покупок валюты будет способствовать стабилизации, вероятна попытка снижения USDRUB к 66.20 к концу дня.

Материал предоставлен компанией InstaForex — www.instaforex.com
Источник: ИнстаФорекс